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Margen de seguridad: ¿para qué arriesgar tu dinero?

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¡Buenos días!

¿Has escuchado alguna vez eso de que para aumentar la rentabilidad de tus inversiones debes asumir un riesgo mayor? Pues hoy te presento un concepto fundamental de la inversión que correctamente aplicado te permitirá reducir el riesgo de tus inversiones al mismo tiempo que aumentas su rentabilidad: el margen de seguridad.

El margen de seguridad según el maestro Graham

El concepto del margen de seguridad fue introducido en el mundo de la inversión por Benjamin Graham en su obra maestra The Intelligent Investor, 1949, (El Inversor Inteligente), concretamente en el capítulo veinte.el inversor inteligente libro

Graham definió el margen de seguridad como “la diferencia favorable entre el precio por una parte y el valor indicado o tasado por la otra”. Es decir, la diferencia entre el precio pagado por unas acciones y el valor del negocio subyacente que hay detrás de estas.

Si pagas un precio inferior al valor intrínseco, estás obteniendo un margen de seguridad en tu inversión, mientras que si pagas un precio superior al valor intrínseco, dicho margen desaparece.

Luego añadió que el margen de seguridad está a disposición del inversor para que absorba el efecto de los potenciales errores de cálculo o de una suerte peor que la media”. Lo que Graham te estaba diciendo es que el margen de seguridad sirve para protegerte frente a posibles errores, además de situaciones que te afecten negativamente debido a la mala suerte.

Por lo tanto, puedes entender el margen de seguridad como un cojín que amortigua los contratiempos que pueden sufrir tus inversiones, sea por el motivo que sea. Por lo tanto, la idea más importante que debes recordar es que cuanto menor sea el precio que pagues por un negocio, mayor será tu margen de seguridad en esa inversión.

Cuanto menor sea el precio que pagues por un negocio, mayor será tu margen de seguridad. Clic para tuitear

El margen de seguridad ampliado

Partiendo de la definición de Graham, personalmente me resulta útil ver el concepto del margen de seguridad en lo que podría llamar una versión ampliada que he ido definiendo con los años. Si bien es cierto que el precio que pagas por unas acciones va a determinar directamente tu margen de seguridad en esa inversión, no veo porqué limitar el alcance de dicho concepto al precio, ya que existen muchas otras maneras de reducir el riesgo.

Para mí, el margen de seguridad se amplía con cualquier cosa que haga que disminuya el riesgo de una inversión. Por ejemplo, si realizas estimaciones conservadoras en tus análisis y la inversión sigue siendo interesante, estás aumentando tu margen de seguridad, ya que la inversión continua teniendo buena pinta incluso con unos números más pesimistas de lo que realmente son.

Cada vez que lees unas cuentas anuales de una de tus empresas y entiendes realmente lo que te están explicando; cada vez que comprendes algo nuevo de tu negocio que antes no sabías o en lo que no habías pensado; cada vez que una de tus compañías aumenta sus flujos de caja; cada euro de deuda que tus negocios consiguen reducir… en todas y cada una de estas situaciones, aumenta tu margen de seguridad.

Por lo tanto, habrá casi infinitas maneras diferentes de reducir un poco más el riesgo de una inversión, por lo que pensar en el margen de seguridad en su versión ampliada me resulta especialmente útil para recordar tener en cuenta tantos detalles como me sea posible a la hora de reducir el riesgo de mis inversiones.

¿El margen de seguridad se puede cuantificar?

Otro aspecto que considero interesante destacar es que el concepto del margen de seguridad de Graham, el cual aparece por la diferencia entre el precio pagado por unas acciones y su valor intrínseco, se puede cuantificar tanto en términos relativos como absolutos.

Si llegas a la conclusión de que, por ejemplo, el valor intrínseco de tus acciones se sitúa entre los 20€ y lo 22€, y tu las compras por 16€, significa que estás obteniendo un margen de seguridad de entre 4€ y 6€ en términos absolutos, o de entre el 27% y el 20%.

Particularmente, me gusta hacer una primera compra parcial cuando el margen de seguridad se sitúa, como mínimo, alrededor del 20%, y completar la posición cuando dicho margen se amplía hasta el 25%, 30%, o incluso más las pocas veces en que es posible. Esto hace que, aunque tenga una cartera bastante concentrada, disfrute de un buen margen de seguridad en su totalidad.

Mi versión del margen de seguridad ampliado, en cambio, no se puede cuantificar, ya que también tiene en cuenta aspectos cualitativos. Si descubres un dato relevante sobre la directiva, o te das cuenta de una cifra importante que antes habías pasado por alto, o cualquier cosa por el estilo, sabes que tu margen de seguridad aumenta, pero no lo puedes cuantificar numéricamente.

Sin embargo, no pasa nada, pues lo importante es saber que, partiendo de un margen de seguridad por precio suficientemente elevado, cualquier ampliación de dicho margen, por pequeña y no cuantificable que sea, está reduciendo el riesgo de tu inversión.

El margen de seguridad aumenta la rentabilidad

Creo que el verdadero poder del margen de seguridad reside en su aplicación conceptual y práctica, tanto en lo que se refiere al riesgo, como a la rentabilidad. De esta manera, quiero que a partir de ahora recuerdes, ya para siempre, que el margen de seguridad no sólo reduce el riesgo de tus inversiones, sino que al mismo tiempo aumenta su rentabilidad.

El margen de seguridad reduce el riesgo de tus inversiones y aumenta su rentabilidad. Clic para tuitear

Aunque Graham la comentó en su libro, y a pesar de su gran utilidad práctica, parece ser una visión de este concepto que pasa desapercibida por la inmensa mayoría. Partiendo del supuesto demostrado muchas veces de que a largo plazo el precio de las acciones tiende hacia su valor intrínseco, el cual puede ir variando con el tiempo, cuanto más grande sea dicho margen de seguridad mayor será tu rentabilidad, ya que habrás comprado más barato.

Por lo tanto, puedes ver el margen de seguridad como una garantía de la rentabilidad que puedes esperar de tus inversiones, recordando que en este apasionante mundo de la Bolsa no existen garantías al cien por cien.

Conclusión

Hoy te he mostrado como el margen de seguridad, presentado por el maestro Graham hace más de medio siglo, sigue siendo una herramienta fantástica para reducir el riesgo de tus inversiones al mismo tiempo que aumenta su rentabilidad.

Además, te he presentado mi visión particular del concepto del margen de seguridad ampliado y porqué me resulta útil a la hora de controlar el riesgo de mis inversiones y tratar de aumentar su rentabilidad.

Si te has fijado, desde el primer día no he parado de repetirte que la inversión consiste en comprar negocios excelentes a precios lo suficientemente bajos para convertirlos en fantásticas inversiones. Ahora que conoces el margen de seguridad y sus aplicaciones, estoy seguro de que lo tendrás siempre presente a la hora de comprar las acciones de tus empresas favoritas.

Y es que si lo piensas bien, sabiendo que el margen de seguridad te permite reducir el riesgo de tus inversiones a la vez que aumentas su rentabilidad, yo te pregunto: ¿para qué arriesgar tu dinero?

¿Has leído el libro del maestro Graham? ¿Qué margen de seguridad pides a tus inversiones? ¿Qué opinión te merece mi visión del margen de seguridad ampliado?

 

Imagen: 12-02-16-equilibrista

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10 comentarios sobre “Margen de seguridad: ¿para qué arriesgar tu dinero?

  1. Hola, Marc,

    Lo complicado es cuantificarlo. ¿Quien iba a pensar que Kinder Morgan iba a bajar de 44$ a 14$? La teoría dice que con un buen análisis era previsible, pero el hecho es que fue un elemento externo (o relativamente externo) como la rebaja de calificación crediticia, la que provocó el ajuste… Al final, los minoritarios tenemos poca información para calcular el valor de una empresa y, en consecuencia, el margen de seguridad, y siempre estamos expuestos a estas cosas. Por eso soy más partidarios de una cartera algo más diversificada.

    En cualquier caso, el análisis, la revisión del valor de la empresa, etc… ayudan sin duda a una mejor inversión.

    Un abrazo,
    Czd

    • ¡Hola, Cazadividendos!
      Estoy de acuerdo contigo en que muchas veces hay condicionantes externos, como puede ser una bajada crediticia, que hacen que los precios desciendan enormemente, a veces de forma lógica y otras de forma exagerada. Por este motivo disponer de un margen de seguridad lo más amplio posible, aunque sea difícilmente cuantificable, nos ayuda a amortiguar los efectos de la mala suerte, tal como decía Graham. Aunque no podamos calcular el valor de un negocio, sí podemos hacer una aproximación bastante razonable para tener una orientación de si el precio que pagamos tiene sentido desde un punto de vista empresarial, y el concepto del margen de seguridad también nos puede recordar revisarlo dos veces antes de apretar el botón de comprar.
      Muchas gracias por tus reflexiones y tu participación.
      Un abrazo,
      Marc

  2. ¡Hola, Marc!

    ¡Gracias por introducirnos el concepto del margen de seguridad! A las personas que recién estamos empezando en el mundo de las inversiones nos va genial descubrir y aprender nuevos conceptos que nos permitan ir un poco más seguras en nuestro camino inversor. Además, me ha gustado mucho conocer también tu versión evolucionada del margen de seguridad a partir de tu experiencia 😉

    Te escribo un gran abrazo,

    Maria

    • ¡Hola, Maria!
      Muchas gracias por tu comentario, me alegra saber que te ha resultado útil el artículo. Con el paso del tiempo verás que tú también irás adaptando los conceptos que vayas aprendiendo según tu experiencia y personalidad. Al final se trata de disponer de herramientas que nos permitan desenvolvernos cómodamente en lo referente a nuestro dinero.
      Un gran abrazo,
      Marc

  3. Pues yo Marc no se analizar empresas y me baso en vuestras opiniones y precios xq veo q sois generosos y en los blog poneis precios de compra y empresas q merecen la pena.
    Y yo os copio como en el colegio,es verdad q miro el Per,rpd y % q reparte del bpa.Tambien q sean empresas grandes con fuertes barreras de entradas y las q tienen todos q hacemos b&h. Q son iguales a un 95%.
    Saludos y gracias.

    • ¡Hola, Jose!
      Me alegro de que te fijes en empresas con grandes barreras de entrada y buenas candidatas para una estrategia B&H. Está bien conocer lo que hacen otros para tener una buena diversidad de opiniones, y también está bien formarme opiniones propias. Entre todos seguro que podremos seguir aprendiendo y formando carteras que se adapten perfectamente a nuestra personalidad y objetivos.
      Muchas gracias por compartir tus comentarios.
      Un saludo,
      Marc

  4. Hola Marc:
    Estoy siguiendo con mucho interés tu blog, lo que me está ayudando mucho a aclarar mis dudas. También estoy estudiando tu guía para analizar empresas, y como te dije en un correo personal, me parece estupenda y me está ayudando mucho a ganar confianza y seguridad a la hora de tomar mis propias decisiones. Una pregunta que me está inquietando mucho últimamente está relacionada con el tema que tratas en este artículo, y es saber a partir de qué precio puedo establecer el margen de seguridad. En tu artículo dices que ‘se puede cuantificar tanto en términos relativos como absolutos’. ¿Nos puedes ayudar en este punto?
    Muchas gracias March, y un abrazo.

    • ¡Hola, Fernando!
      Muchas gracias por leerme y por adquirir la guía, me alegro mucho de saber que te gusta y te resulta útil.

      Para averiguar la parte cuantificable del margen de seguridad al comprar una empresa en Bolsa existen varios métodos, cada uno basado de los cuales se basa en una parte distinta de los estados financieros. Por ejemplo, basándonos en el balance podemos utilizar el valor contable o el valor de liquidación (entre otros) los cuales no recomiendo por ser demasiado estáticos. Basándonos en la cuenta de resultados tenemos los múltiplos, como por ejemplo el PER, el cual ya es más dinámico es sencillo de calcular. Y, basándonos en el EFE o estado de flujos de efectivo tenemos el descuento de flujos de caja o también el descuento de dividendos, los cuales son más elaborados pero más difíciles de utilizar. En mi caso me gusta usar una mezcla de estos dos últimos, sobre los cuales tengo pensado hablar en el futuro.

      Valorar una empresa para saber el margen de seguridad con números exactos no es fácil, y seguramente el mismo método aplicado a la misma empresa dará resultados diferentes para cada inversor. Sin embargo, esto no implica que no nos sea útil para saber que realmente estamos comprando barato.
      Un abrazo,
      Marc

  5. Buenísimo el artículo, y muy bien explicado como siempre. Estaremos atentos entonces a los futuros artículos sobre el PER y el descuento de flujos de caja para rematar el “post”, muchas gracias Marc! 🙂

    • ¡Hola, Ignacio!
      Muchas gracias por tu comentario, me alegro de que te haya gustado el post. Espero que los próximos artículos también te resulten de utilidad. Un saludo,
      Marc

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